Évaluer un SaaS pré-seed : la diligence en 1 heure
À ce stade il n'y a ni historique ni multiple à calculer : la diligence consiste à vérifier la cohérence — entre le discours, les chiffres, la cap table et le prix demandé. Une heure bien structurée suffit pour un ticket de 10 k€ ; voici la structure.
Quels chiffres regarder en premier ?
Le MRR et sa pente (une croissance mensuelle régulière vaut mieux qu'un pic), le churn (au-delà de ~5 %/mois en B2B, le seau fuit), le burn et le runway, et le rapport entre le montant levé et le plan : 18 mois de runway financés, pas 6.
À ce stade, la traction d'usage (activation, rétention) peut compter plus que le revenu.
Comment juger l'équipe sans historique ?
Trois questions : ont-ils déjà livré (produits, équipes, exits) ? Sont-ils à plein temps avec une répartition de parts saine entre cofondateurs ? Répondent-ils vite et précisément — la qualité des réponses en diligence prédit la qualité des updates ensuite.
Quels signaux d'alerte doivent faire passer le tour ?
Un cap décorrélé de la traction (6 M€ sans revenu), une cap table déjà chargée (>25 % cédés avant le seed, cofondateur parti avec ses parts), des chiffres qui changent selon le document, un « lead imminent » invérifiable, ou toute pression à signer sous 24 h sans accès au dossier complet.
Que doit contenir le dossier avant signature ?
One-pager avec les chiffres datés, deck, cap table as-converted (SAFEs inclus), le SAFE lui-même au cap annoncé, et l'identité juridique de la société qui encaisse. Un dossier où tout est cohérent et vérifiable est déjà, en soi, un signal positif fort.
Questions fréquentes
- Faut-il parler aux clients avant d'investir ?
- Pour un gros ticket, oui. Pour 5-10 k€, deux ou trois retours clients écrits ou un essai du produit donnent l'essentiel du signal à coût raisonnable.
- Un SaaS sans revenu est-il investissable ?
- Oui en pré-seed — mais le prix doit le refléter, et la traction d'usage remplacer le revenu comme preuve. Sans revenu NI usage, vous financez une idée : dimensionnez le ticket comme tel.